央行定向降准利好股份行，降息也不远了(2)

　　富达国际全球宏观经济分析主管Anna Stupnytska对记者表示，欧洲央行这次决定不降息，而是推出更具针对性的刺激措施，实属明智之举。 “不降息，说明欧洲央行在应对这次意料之外的经济冲击时选择一改过往的响应方式，并展现了运用货币政策的灵活性。欧洲央行选择了集中向需要支持的经济环节出手，这次针对企业债的量化宽松，以及同时推出的极具吸引力的定向长期再融资条款，都能刺激银行从央行借贷给需要的企业，这无疑是在朝着正确的方向迈进。”此前，中国央行的政策也更多是结构性的，旨在为相关企业提供足够的流动性。

　　此外，各界认为，从稳经济角度而言，下调存款基准利率的必要性在上升。今年2月扣除食品和能源之外的核心CPI同比已降至1.0%，处于明显偏低水平。这意味着利率下调引发全面通胀的风险不大。

　　但是，反对观点认为，中国应该推进利率市场化进程，而不应再继续调整基准利率。同时，由于“猪通胀”带动食品价格走高，当前整体CPI同比仍处于5.0%以上的高位，估计上半年难以回落至3.0%以下。目前1年期存款基准利率为1.5%，考虑到30%至40%的上浮比例后，实际存款利率仍处于负利率状态。此时进行利率下调，一方面储户利益受损，同时也可能加剧存款搬家、金融脱媒等现象。

　　另外，存款基准利率是我国利率体系的“压舱石”，“一旦调整影响巨大，特别是有可能改变市场预期，需要防范房价较快上涨等资产泡沫风险。”王青称。

　　但野村认为，由于严格的防疫措施对经济造成冲击、海外衰退风险不减，因此中国需要逆周期政策支持，政府预计将在未来几月分别下调1年期存款基准利率25bp，并将2020年财政赤字目标上调至GDP的3.5%，以此推动最终需求，否则有限的政策空间将使刺激措施的规模大打折扣。

　　高盛投资策略组亚洲区联席主管王胜祖对记者表示，调降存款基准利率不是高盛的官方预测，“但预计中国央行会考虑所有货币政策工具，存款利率是其中的一种，在央行下调了MLF、LPR后，银行资产端的收益是有所下调的，那么央行也可能考虑对负债端的利率进行平行的下调，以确保利率走廊的宽度不变。”