油价“5元时代”对经济影响几何

昨天下午，国家发改委宣布，根据近期国际市场油价变化情况，按照现行成品油价格形成机制，自今天零时起，国内汽、柴油价格(标准品，下同)每吨分别降低1015元和975元。从全国范围看，经过此次价格调整，绝大多数地区油价均进入“5元时代”。

　　根据上海发改委消息，今天零时起，上海地区92号汽油最高零售价格为5.47元/升，比上一轮最高限价下跌0.81元/升；95号汽油5.82元/升，下跌0.87元/升；0号柴油5.08元/升，下跌0.84元/升。按一般家用汽车油箱50升容量估计，加满一箱92号汽油可少花40余元。

　　此次油价调整可谓意料之中，自3月9日国际原油价格大跌以来，国际油价一直低位运行。如果国际原油价格继续下探，国内油价4元时代会来吗？

　　国内油价最低不低于5元

　　答案是否定的，因为国内成品油价格受“地板价”保护。

　　根据2016年1月13日国家发改委提出的“地板价”机制，国内成品油价格调控设“天花板价”和“地板价”。其中，调控上限(天花板价)为130美元/桶，下限(地板价)40美元/桶。当国际市场油价高于130美元/桶时，汽、柴油最高零售价格不提或少提；低于40美元/桶时，汽、柴油最高零售价格不降低；在40美元/桶130美元/桶之间运行时，国内成品油价格按机制正常调整。通俗地说，就是“该涨就涨，该降就降”。

　　按照这一规定推算，国内成品油上调价格可以到8元/升甚至9元/升，但下调最低价不会低于5元。

　　此轮油价调整时，国际原油价格已经低于40美元/桶：根据3月16日收盘，美国WTI原油期货价格报收28.70美元/桶；英国布伦特原油期货价格报收30.05美元/桶。两者均处在“地板价”之下。根据国家发改委相关说明，此次国内成品油调价确实根据“地板价”机制，调价幅度比照40美元/桶的“地板价”进行。2016年1月下旬至4月中旬，国内成品油调价因“地板价”遭遇六连停，对应期间欧美原油期货价格都在40美元/桶以下。

　　由此可见，我国的成品油价格机制虽然与国际油价挂钩，但并不完全被国际油价“牵着鼻子走”。基于“天花板价”和“地板价”机制，国内成品油价格只会在一定区间浮动，不会“一飞冲天”或“一泻千里”。

　　“石油美元”体系岌岌可危

　　成品油价格下跌，对车主是利好。但必须看到，受国际原油价格变化，全球资本市场已经发生了强烈震荡，美股在不到两周的时间里，熔断了三次，前所未有。

　　“在总需求不足的情况下，原油价格下跌的直接结果，是让资本市场的风险偏好下降，从而导致货币市场波动上升。”兴业银行首席经济学家鲁政委分析。因此，在油价下跌和新冠肺炎疫情的双重影响下，从上周开始，美联储重启一度暂停的量化宽松政策。美国货币市场利率降至0，这一低利率前所未有。

　　油价下跌为什么会影响美国股市？最重要的原因是美国陷入了恐慌。

　　原油具备特殊的金融属性，一系列金融衍生品都和原油挂钩。实体石油一跌，美国期货市场内一众大宗商品也开始暴跌，甚至影响到了各国期货市场。这些影响由衍生品传导到股市也是必然。

　　当年，美国和沙特确定把美元作为石油的唯一定价货币，并得到欧佩克其他成员国的仿效，“石油美元”体系的地位从此确立。过去“石油-美元-美债”的组合，使得美国在全球范围内积累了大量财富，同时可以满足自身不断发债的需求。如今石油暴跌，这一体系的风险系数也将成倍放大，美国倚仗多年的“石油美元”岌岌可危。

　　可能为人民币升值提供支持

　　相比原油价格变化给欧美市场带来的巨大压力，有研究者因此认为，此次原油价格大跌对于我国利率波动影响有限，不会促使当前货币政策产生较大波动，反而可能为人民币升值提供支持。同时，随着上周油价波动率接近2008年金融危机时期的峰值，预计中美利差的阶段性高点可能再次出现。